1부-반도체 장비社 -고영 5대 성공요인

반도체 국내 장비 업체가 훌륭한 업체가 많다는 것은 사실이나, 사실 장기 가치 투자 측면에서 오래 지켜볼 만한 곳은 많지 않다고 생각합니다. 하지만, 몇 군데는 강력한 모멘텀 혹은 장기적 Potential이 있는 것은 사실입니다. 

고영을 왜 추천드리냐라고 물어보신다면, 사실 대단하기 보다는 로봇에 대한 집념과 끊임없는 투자로 현재보다는 미래가 밝은 곳으로 여겨지기 때문입니다. 물론 반도체 검사 장비로서 충분히 현재도 나쁘지 않습니다. 장비 업체로 매우 탄탄하고 Mid-end Back-end공정에서 강세를 보이고 있는 장비 사이기 때문입니다. 최근 영국의 특히 SPI 및 3D Inspection부분 AOI 부분 독보적 기술과 강력한 영업이익률을 지속적으로 발생시키기 때문입니다. 추천하는 진짜 이유는 스마트 팩토리, 의료 수술 로봇과 공정 자동화에 대한 Solution Biz에 대한 향후 엄청난 기회로 인해 적극적으로 가치 투자가치가 충분하다고 판단됩니다. 고영은 워낙 탄탄한 기술력을 갖고 있는 기업이기 때문에 변동성이 그리 크지 않고 위 10년간의 주가 추이를 보면 알겠지만 상장한 이후 12년간 꾸준히 주가가 상승해온 종목입니다.

A. 주요 연혁, 소개 및 최근 Event
A-1) 고영 연혁

연도	주요 내용
2002.04	㈜K社테크놀로지 설립
2003.02	세계 최초 3D SPI출시
2006.12	3D SPI 시장 점유율 세계 1위 달성
2008.06	코스닥 상장
2010.06	세계 최초 3D AOI 출시
2012.12	SMT 검사장비(SPI, AOI) 시장점유율 세계 1위 달성
2016.12	세계 일류상품 10년 연속 선정
2016.12	이달의 산업기술상 신기술 수상(세계 최초 3D 뇌수술 의료로봇)
2017.05	코스닥 라이징 스타(舊 히든챔피언) 8년 연속 선정
2017.01	MOI 본격 성장 시작

(출처: 한국투자증권, K社 IR Book, Googling)

A-2) 고영의 최근 10년간 Reference

고영의 최근 10년간의 우수한 사업 Reference 결과

고영은 의료, 반도체, 기계가공, 자동차 전장 등에 사용되는 3D검사장비 기술로 국내를 넘어 세계 독보적인 기술을 끊임없이 연구하고 있습니다. 또한 최근 연세세브란스 병원에 뇌수술 로봇을 납품하며 정밀로봇 산업에도 오랜 투자를 통해 이제 전도양양한 상황을 보여주고 있습니다. 따라서 향후 고영은 탄탄해 보입니다.   

연세대 세브란스병원에 뇌수술 로봇을 납품한 고영 실제 사례

A-3) 고영에 투자한 세계 최고 헤지펀드사의 투자
최근, 영국의 투자기관 헤지펀드 베일리기퍼드(Baillie Gifford)는 테슬라의 대주주로 유명한 기관 투자자이자, 알리바바, 아마존 및 쇼피파이의 대주주로서, 2012년 테슬라에 투자했고, 작년 2020년 2월에는 지분율이 7.67%에 이르렀으며, 이후 테슬라 지분을 줄이다가 2020년 9월 4.25%까지 지분을 축소하여 테슬라 주가의 정점 논란에 불을 지핀 장본인 이기도 합니다. 결국 테슬라의 미래 투자 가치가 불투명하기 때문에 지분을 과감히 축소하는 기관이며, 테슬라에 대해서 과거 대비 60배이상 투자 이익을 거둔 후, 냉정하게 매도하는 투자 기관으로 논란을 일으킨 회사입니다. 이런 회사가 고영에 투자를 하였습니다. 최근 2021년 1월초 베일리 기포드(Baillie Gifford)는 고영의 지분을 대거(약 8만주로 지분율 5%이상) 사들이면서 대주주가 되었는데, 그 전에도 고영은 미국계 자산운용사인 웰링턴 매니지먼트 싱가포르에서도 꾸준히 지분을 늘려왔습니다.

B. 매출/손익 실적 및 전망
1) 연평균 성장률 20% 수준,년 2천억 넘는 매출 (vs. `16년 1천7백억)
   - 기존 사업 포트폴리오 비중 변화에 따른 성장 (SPI 39% -> AOI 54%, `19F)
   - 지속적인 신제품 출시에 따른 수익 급증(AOI, SPI, MOI etc.)
      . SPI 비중 감소 대신, 3D중심 AOI 시장지배 매출 확대
      . MOI 중심 중국 시장 확대 및 자동차 전장화에 따른 향후 성장동력 확보

< 과거 사업 실적 및 차년도 매출/손익 전망 >

(출처: 한국투자, 하나투자증권하나 투자증권, K社 IR Book, Googling)

최근 코로나로 인한 매출 수익 감소 현상은 있지만, BPS와 PBR의 변동폭이 매우 적고, 부채 비율은 견고하며, 당좌 비율이 조금이나마 올라가는 것을 보아서 투자자 입장에서는 여전히 매력적인 투자처라고 생각할 수 있습니다. 저는 개인적으로 당좌비율이 좋아지는 것은 매우 긍정적인 현상이 아닐까 싶습니다. 하지만, 감소 현상이라 절대 걱정하실 필요는 없어 보입니다. 향후 Smart Factory, 3D Inspection 세계 1위, 로봇 수술의 본격적 시장 진입 등 호재가 있을 것 같습니다.

2) 최근 10년간 Turning Point: 신제품 출시 시점 매출 급등 (3D AOI, AOI 신제품,신제품 MOI판매 시점)

(출처: 유진, K社 IR Book, Googling)

3) 신제품 출시 시기 `11년(3D AOI), `14년(AOI), `17년(MOI) 영업이익률 평균 20% 이상 성장

(출처: 유진, K社 IR Book, Googling)

그럼 실제 고영의 핵심 5대 성공요인은 2부에 계속해서 설명되어져 있으니 참조부탁드립니다.

감사합니다.